当代中国世界经济学研究
三 中国外汇储备的币种构成
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吴念鲁对中国外汇资金的来源作了细致的研究。张燕生、张岸元和姚淑梅认为外贸顺差、直接投资净流入是中国外汇储备的主要来源。二是以企业结售汇、银行外汇结算头寸限额和中央银行干预为主的汇率形成机制及资本项目管理政策。另外,刘澜飚、张靖佳从中美两国经济差异出发，建立了两国央行与金融市场的斯塔克尔伯格模型和古诺模型，认为中国外汇储备投资于美国风险资产的规模将影响外汇储备间接转化为美国对中国FDI的比例。 | ||||||
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关键词
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币种结构 中国外汇储备 收益率 外汇 可持续性 美国国债 外汇冲销 外汇资金 机会成本 储备货币 货币当局 |
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三 中国外汇储备的币种构成
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沈锦祖认为，为避免因储备货币汇率的剧烈波动而遭受损失，外汇储备不应集中于单一的一种外国货币，而是分散采用多种外国货币。[※注]吴念鲁也指出，储备货币要多元化，要根据支付进口所需的货币来确定货币比例，选择资产应兼顾流动性和收益率，做好汇价趋势的预测，适当调整货币比例。[※注]
郭树清指出，由于美元目前仍然是国际货币体系中最主要的货币，我国对外贸易和投融资往来大都以美元结算，且其他金融市场投资机会和容量有限，因此我国外汇储备货币结构中美元占了很大比重。我国外汇储备资产币种结构的调整，基于长期、战略和发展的考虑，并不盲目追随市场波动。[※注]
孔立平在考虑了中国的贸易结构、外债结构、外商直接投资来源结构和汇率制度以及外汇储备收益风险的情况下，提出了一个中国当前合理的储备币种权重，以及逐步减持美元、增持欧元、推进人民币国际化的建议。[※注]
徐永林、张志超作了一个系统的文献综述。研究发现，储备币种结构的演变是缓慢的过程，取决于路径依赖、惯性和各储备货币本身的特性。各国中央银行选择储备币种结构时，通常考虑汇率制度的性质、与储备货币国的贸易和金融联系及两者间的互动关系。[※注]
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