国际问题前沿研究报告世界经济政治与亚太地区
外部调整理论研究方法的突破
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来 源
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国际问题前沿研究报告世界经济政治与亚太地区2012 \ - |
作 者
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摘 要
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在美元本位的国际货币体系下，外部失衡的调整机制出现了新的金融调整渠道。本部分回顾了金融危机期间，外部调整渠道的作用机制的变化，并且总结了外部调整理论研究方法的突破。但在数学推导中，在一阶条件时，居民的资产选择并不会进入非资产组合部分，因此，可以先对非资产组合采用标准的线性化技术在N + 1阶上求解，然后对资产组合部分运用N + 2阶求解方法，从而确定在N阶水平上的最优资产组合。这一求解方法被认为是国际资产组合的DSGE模型中较成熟的前沿技术。 | ||||||
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关键词
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调整 资产 外部调整 国际资产 理论研究 金融危机 资产种类 渠道 债券 偏好 宏观经济模型 |
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外部调整理论研究方法的突破
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外部调整理论在研究方法上的进步，主要是内生化居民资产选择的动态随机一般均衡模型（DSGE）的求解方法。为了在模型中考虑各国外部资产结构，就必须引入多个可交易的国际资产，此时，如果运用传统的DSGE模型求解方法会遇到一个非常棘手的问题，即根据确定性等价原理不同种类的国际资产在一阶水平上完全相等，无法确定模型中的最优资产结构。为解决这个问题，Devereux和Sutherland（2011）、Tille和Van Wincoop（2010）[※注]以及Pavlova和Rigobon（2010）等学者先后开发了不同的求解方法。
其中应用最广泛的是Devereux和Sutherland（2011）[※注]开发的二阶求解与一阶求解相结合的方法。根据这一方法，每一个开放宏观经济模型都可以分解为两个部分：非资产组合部分，这一部分只需运用传统的一阶求解技术即可；资产组合部分，这一部分必须采用二阶求解技术来捕捉不同资产种类在风险水平上的差异。在经济学含义上，这两部分相互依赖，宏观经济产出依赖于居民所选择的资产种类，不同资产种类间的超额收益率又依赖于宏观模型的冲击；但在数学推导中，在一阶条件时，居民的资产选择并不会进入非资产组合部分，因此，可以先对非资产组合采用标准的线性化技术在N+1阶上求解，然后对资产组合部分运用N+2阶求解方法，从而确定在N阶水平上的最优资产组合。这一求解方法被认为是国际资产组合的DSGE模型中较成熟的前沿技术。
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